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정의 :



기업이 일을 해 이윤을 내려면 먼저 투자를 받아야 합니다. 창업자가 직접 자본금을 투자할 수 도 있고, 다른 사람에게 돈을 빌릴 수도 있습니다. 투자 상품으로 분류하자면 전자가 주식, 후자는 채권이나 은행대출을 이용합니다. 기업이 자금을 융통하는 큰 수단 2가지가 바로 주식과 채권입니다. 자본시장은 이들 두 가지 상품의 거래시장을 말합니다. 그런데 주식과 채권의 특징을 모두 가진 것이 전환사채(CB)입니다.



전환사채.jpg








※ 전환사채(CB)

채권을 주식으로 전환하는 방식은 전환사채 발행 당시에 미리 결정해 두는데, 보통 채권과 주식을 얼마의 비율로 교환할 것인가 하는 '전환가격'을 정해두게 됩니다. 전환사채의 주식으로의 전환은 통상 사채 발행후 3개월부터 가능합니다.

예를 들어 A사가 1년만기 전환사채를 발행하면서 전환사채 만기보장 수익률이 8%, 전환가격이 1만원이었다면 향 후 1년동안 A사가 주가가 1만원에 못미 칠 경우 만기까지 보유했다가 8% 이자를 받으면 됩니다. 그러나 A사 주가가 급등해 2만우너이 됐다면 당연히 전환해 주당 1만원에 이르는 시세차익을 누릴 수 있습니다.

 

이렇듯 전환사채 보유자는 주식시장이 호황을 보여 주가가 전환가격을 웃돌게 되면 주식으로 전환해 시세차익을 누릴 수 있다. 반면 주식시장 침체로 주가보다 낮게 되면 만기까지 보유해 발행회사가 발행당시 확정된 만기보장수익률만큼의 이자를 지급받게 된다. 이때 이자율은 일반적으로 보통 회사채에 비해 낮은편 입니다. 만기보장수익률은 회사의 신용도에 따라 차이가 나는데 신용도가 좋은 회사의 전환사채는 수익률이 낮은 반면 그렇지 못한 회사의 전환사채는 수익률이 높습니다.

경우에 따라서는 일정기간후 전환사채를 일정가격에 팔 수 있는 풋옵션과 발행회사가 전환사채를 되 살수있는 콜옵의 발행조건이 붙기도 합니다.

전환사채는 발행회사의 입장에선 낮은 이자를 지급하고 자금을 조달할 수 있어 주식이호황일때 자금조달수단으로 이요하고 있습니다. 하지만 이때 주의하셔야 할 점은 주식으로 전환하였을 경우 사채로서의 권리는 사라지게 된다는 것입니다. 주식으로 전환하였을 때에는 추가 자금이 들어가지 않는다는 것도 기억해 주시기 바랍니다.

 

 

※ 신주인수권부사채(BW)

신주인수권부사채란 신주를 인수할 구너리가 부여된 채권, 즉 신주인수권과 회사채가 결합되었다고 보면 되는것입니다. 회사채 형식으로 발행되지만 일정기간(보통 3개월)이 경과하면 미리 정해진 가격으로 주식을 청구할 수 있는 것을 말합니다.

예를 들자면 BW 1매당 신주인수권이 2주, 권리행사가격이 액면가 5,000원으로 정해졌을 경우 이런 BW10매를 갖고 있는 주주는 기업이 증자를 할 때 발행물량이나 시가가 얼마가 되는 신주 20주를 주당 5,000원에 인수할 수 있습니다.

투자자들은 발행기업의 주가가 약정된 매입가를 웃돌면 신주를 인수해 차익을 얻을 수 있고, 그렇지 않으면 인수권을 포기 하면됩니다. 신주인수권을 행사하기 전까지는 BW를 가졌다고해서 주주로서 배당을 받거나 의결권을 행사 할수는 없습니다.

BW는 보통사채에 비해 발행금리가 낮아 발행자는 적은 적은 비용으로 자금을 조달할 수 있는 장점이 있다. 즉 신주인수권이라는 덤을 얹어주는 대신 돈을 싸게 빌리는 셈인것입니다. 또 투자자의 입장에서는 주가승승시 매매차익을 올릴 수 있다는 것이 가장 큰 이점입니다. 신주인수권부사채의 경우 시장이 상승기일 때 유용하게 사용하실수 있는 상품이므로 수익과 안정성 두 마리의 토끼를 모두 잡길 원하신다면, 관심을 가져보시는것도 좋을것 같습니다.

얼핏보면 전환사채와 비슷해 보이지만 전환사채는 채권 자체가 주식으로 전환되고 따라서 별도 주식대금을 낼 필요가 없지만 신주인수권부사채는 증자시 신주를 일정가격에 인수할 권리만 있기때문에 인수대금은 내야합니다.

사채.jpg



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