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일반투자자들에게 재무정보와 투자지표는 아주 유용한 자료다.


그러나 피상적인 수치만 보고 투자했다가 낭패를 보는 때가 있다. 따라서 재무 정보를 해석하는데 범하기 쉬운 실수를 알고 대처한다면 재무정보의 유 용성은 더 높아질 것이다. 일반투자자들이 가장 쉽게 접할 수 있는 투자지표 중 하나가 PER(Price- Earning Ratio)다. 하지만 이익의 질적인 측면을 고려하지 않고 PER를 이용하는 것은 잘못된 결과를 불러올 수 있다.

따라서 다음과 같은 점에 주의해 PER를 이용해야 한다.





첫째, 비경상적인 요인으로 순이익이 영향을 받는 경우 이 효과를 제외 하고 PER 수준을 평가해야 한다.

왜냐하면 비경상적인 요인은 대부분 일 시적인 것이므로 기업의 영업성과를 나타낸다고 보기 어렵기 때문이다.

순이익에 영향을 미치는 비경상적인 요인 중 대표적인 것은 특별이익이 나 특별손실이다.



둘째, 실제 영업상황과 다르게 장부상 순이익이 기록되는 때가 있다.

예 를 들어 실제 수요예측을 잘못해 과도한 생산으로 재고가 됐거나 유통업 자에게 판매돼 매출로 기록했지만 최종 소비자에게 팔리지 않아 반품될 위험이 있다.



이 경우 비록 올해 이익은 늘었더라도 그 다음해에는 수익 성이 나쁘게 될 수 있다.

주로 유통구조가 복잡한 의류, 화장품, 제약 등에서 이러한 사례가 많다.

따라서 재고자산이나 매출채권의 수준이 과 도하게 늘어나지는 않았는지 확인하고 이것이 어렵다면 현금흐름표에서 영업활동 현금흐름이 나쁘게 되지 않았는지를 통해 대략적으로 판단해야 한다.



셋째, 대규모 설비투자로 순이익이 감소한 경우다.

대규모 설비투자를 했는데 영업상황의 악화는 좋지 않다.

그러나 영업상황이 좋더라도 감가 상각비가 늘어 순이익이 감소할 수 있다.

장치산업적 특성이 있는 기업 에서 나타나는 현상이다.

우선 감가상각방식이 정률법인지, 정액법인지 확인하고 EBITDA(이자, 법인세, 감가상각비, 대손상각비 등을 공제하기 전 이익)가 설비투자금액에 대한 조달비용을 감당하고 남을 만큼 늘었는 지를 확인해야 할 것이다.



☆부채 따질 때 금융비용 부담률도 함께☆

이밖에 성장성과 관련된 투자지표 중 가장 보편적으로 사용하는 것은 순 이익 증가율, 주당순이익 증가율, 매출액 증가율 등이다.

순이익 증가율 과 주당순이익 증가율은 PER와 관련해 언급했듯 이익의 질적인 측면을 감안해야 한다.

또한 자본금이 늘어나면 주당순이익이 희석되는 효과가 있으므로 증자사항을 확인해야 할 것이다.

한편, 경기순환적인 산업의 경우에는 경기에 따라 이익의 변화가 크기 때문에 이익증가율이 갖는 의 미가 적다.

매출액 증가율은 적자인 기업도 포함해 비교할 수 있다는 면에서 장점이 있다.

그러나 순이익과 마찬가지로 매출액 증가율도 단순비교한다면 왜 곡된 결과를 가져올 수 있다.



첫째, 제조업체가 상품매출이 많이 늘어났다면 그 매출액 증가율은 평가 절하돼야 한다.

상품매출은 일반적으로 마진이 적은 데다 상대적으로 늘 리기 쉽기 때문이다.



둘째, 설비증설이 이뤄져 매출액 증가율이 높을 때는 아닌가 검토해 봐 야 한다.

설비증설이 이뤄졌다면 생산능력이 늘어난 점을 감안해 매출액 증가율을 다시 평가해야 한다.



셋째, 합병이나 영업양수도와 같은 특별한 요인으로 매출액 증가율이 영 향을 받았는지도 살펴봐야 한다.

한편 부채비율과 유보율도 안정성 지표로 쉽게 이용될 수 있는 장점이 있지만 그 유용성의 한계를 인식해야 한다.



첫째, 앞에서 언급했듯 부실화 가능성이 있는 자산이 있다면 자본총계가 의미가 없기 때문에 부채비율과 유보율은 그 유용성이 떨어진다.



둘째, 부채비율이 낮고 유보율이 높다고 해 그 기업의 재무안정성이 반 드시 높은 것은 아니다.

오래된 기업은 부채비율이 낮은 것이 일반적이 지만 이는 자본총계가 커 나타날 수 있으며 꼭 지급여력이 높다고 볼 수 는 없다.

또한 신생 기업은 내부 유보된 이익이 없고 초기투자로 부채비 율이 높지만 항상 지급여력이 낮은 것은 아니다.

따라서 부채비율과 유 보율을 사용할 때는 매출액 대비 차입금 비율과 금융비용부담률을 함께 고려함으로써 더 정확한 판단을 할수 있게 된다.


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