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마이크로프랜드

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마이크로프랜드(147760) I 2019년 성장성을 고려한 투자전략 유효

종목리서치 | 키움증권 한동희 | 2018-06-20 10:14:30

3D MEMS 프로브카드 전문업체 

• 3D MEMS 프로브카드 전문. DRAM, NAND용 제품 모두를 생산하는 국내 유일의 업체 

• 프로브카드는 반도체 웨이퍼와 테스터를 연결시켜 테스트를 위한 전기적 신호를 주고받게 해주는 부품 

• 2017년 매출액 기준 NAND 76%, DRAM 24%. 주 고객사 내 점유율 기준 NAND 1위, DRAM 3위 


반도체 신규투자, 미세화, 고용량화 모두 수혜 가능 

• DRAM 선폭 감소, 3D NAND 적층 단수 증가 등 반도체 미세화는 마스크 변경을 수반→프로브카드 교체 

• 반도체 고용량화는 테스트 시간의 증가로 테스터 수요량 증가를 견인→프로브카드 추가 수요 

• 반도체 신규투자에 따른 실질적인 웨이퍼 아웃이 증가할 경우→프로브카드 추가 수요 


2018년 상저하고의 실적, 2019년 성장성을 고려한 투자전략 유효 

• 2018년 매출액 508억원 (+1% YoY), 영업이익 52억원 (-18% YoY) 예상 

• 주 고객사 1x/1ynm 공정 전환 지연과 DRAM 위주의 투자로 매출액 성장은 전년대비 크지 않을 전망 

• 영업이익률은 인력 증가 및 공장 이전 및 증설을 위한 아산공장 투자에 따른 상각비 등 비용증가, 1Q18 영업적자 영향에 의한 하락 예상 

• 다만 분기 실적은 1Q18을 저점으로 우상향 할 것으로 전망. 주 고객사의 시안 1차 NAND의 단수 증가 투자와 평택 2층 DRAM 램프업 수혜 등 예상. 2Q18 영업이익 16억원으로 턴어라운드 기대 

• 또한 4Q18 중화권 NAND향 프로브카드 납품 시작에 따른 고객사 다변화, 주 고객사의 NAND 단수 증가 등 반도체 미세화 지속, 2019년 MEMS 테스트 인터포저로 5G 통신칩 후공정 진출 예상, HBM (High Bandwidth Memory)향 프로브카드 런칭 기대, 아산공장 이전으로 2019년부터 5년간 법인세 면제 전망 등을 고려하면, 공모가 7,300원를 6% 하회하고 있는 현 주가 수준에서는 2018년 역성장이 아닌 2019년 성장성을 고려한 투자전략 유효하다고 판단 


마이크로프랜드.jpg




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