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2018.09.12 09:54

LG이노텍

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LG이노텍(011070) 확고한 ‘Big Picture’

종목리서치 | 키움증권 김지산 | 2018-09-12 11:26:59

3분기 실적 시장 기대치 부합 예상 


3분기 영업이익 추정치를 1,118억원(QoQ 734%, YoY 100%)으로 유지하며, 이는 시장 기대치에 부합하는 규모다.

굳이 월별로 접근하면 8월부터 본격적인 실적 개선 국면에 진입해 11월까지 호조세가 이어질 것이다.




주가는 하반기 역대 최고 실적을 반영하고 있다고 보기에 미흡한 수준이며,출시도 되지 않은 신형 아이폰의 판매 성과를 우려하는 것은 시기 상조라고 판단된다.


해외 전략 고객이 3D 카메라 및 멀티 카메라 트렌드를 선도하는 과정에서 중장기적인 큰 그림이 확고하다.





3D 센싱 모듈이 하반기 실적 개선 주도 


하반기 실적 개선은 3D 센싱 모듈이 이끌 것이다.


전략 고객의 수요가 지난 해보다 3배로 증가하고, 경쟁 환경이나 판가, 수율 등도 우호적일 것이다.


듀얼 카메라의 채택 비중은 지난해와 동일하지만 일부 사양 변화가 수반될 것이다.




기판소재 분야에서는 SiP 위주의 반도체 기판과 OLED용 2Metal COF의 선전이 이어질 것이다.


LED는 UV와 차량 중심의 체질 개선을 시도하고 있고,내년에 수익성 면에서 가시적인 성과가 나타날 것이다.





스마트폰 카메라의 Big Picture 


전략 고객향 3D 센싱 모듈 시장은 지난해 3,500만대에서 올해 1억 2,000만대, 내년 2억 1,000만대, 22년 5억 4,000만대로 성장할 전망이다.


내년에 등장할 후면 ToF 방식 센싱 모듈은 판가 상승이 기대된다.




스마트폰 카메라는 듀얼에서 트리플 카메라로 진화하는 단계에 있고, 전략 고객 역시 내년 프리미엄 아이폰에 트리플 카메라를 채택할 것으로 예상된다.


트리플 카메라는 광학줌, 광각, 고해상도 등 듀얼 카메라의 장점을 복수로 구현할 수 있다.


트리플 카메라 환경에서는 특히 판가 상승 효과가 클 것이고,가동률에도 긍정적일 것이다.




향후 초프리미엄 스마트폰에는 전면에 듀얼 카메라, 후면에 트리플 카메라,전면과 후면에 각각 3D 센싱 모듈 등 최대 7개 카메라와 2개의 3D 송신 모듈이 장착될 수 있다.





확고한 ‘Big Picture’


 하반기 역대 최고 실적이 예상되는데 주가는 부진하다. 출시도 안된 아이폰의 판매 성과를 예단하며 주가의 선행성을 말하기에는 시기상조다. Apple의 스마트폰 전략 의 초점이 판매량 확대보다는 카메라와 OLED를 앞세워 판가를 높이는데 있다는 점 도 주지하고 있는 사실이다. 단기적으로는 아이폰 판매량에 따라 실적의 변동성이 있겠지만, 중장기적으로는 Apple의 3D 및 멀티 카메라 침투율 확대 전략에 기반해 확실한 성장 모멘텀을 보유하고 있다.


키움20180912LG이노텍.pdf 




lg이노텍.jpg



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