코스모신소재(005070) 양극재와 MLCC의 콜라보레이션

종목리서치 | 미래에셋대우 김철중 | 2018-09-28 10:26:33

양극재(LCO, NCM)와 MLCC용 이형필름 생산 업체 

코스모신소재는 양극재(LCO, NCM)와 MLCC용 이형필름을 생산하는 업체이다.

사업부문은 크게 분체사업부(LCO, NCM, 토너), 필름 사업부(MLCC용 이형필름 등)로 구분된다.

17년 기준 사업부문별 매출 비중은 분체사업부 78%, 필름사업부 22% 수준이다.

3Q18 Preview: 코발트 가격 하락으로 예상 대비 부진한 실적 예상 

코스모신소재의 3Q18 매출액은 1,286억원(-8.6% QoQ), 영업이익은 47억원(-14.7% QoQ,을 기록할 것으로 예상된다.

예상 대비 부진한 실적은 코발트 가격 하락에 기인한다.

코발트 가격 하락은 LCO 판가에 직접적인 영향을 준다.

단기적으로 매출액 감소와 수익성 부진이 불가피하다.

코발트 가격 안정화 + NCM 고객사 진입 기대 

앞선 산업 보고서에서 언급하였든, 중장기적으로 코발트 가격은 점진적으로 우상향 할 것으로 예상된다.

코발트 가격이 안정화되면, 2019년 LCO 수익성은 정상 수준으로 회복할 것으로 판단된다.

신규 제품인 NCM의 고객사 내 진입 여부는 연내 확정될 것으로 예상된다.

MLCC는 견조한 성장 지속 예상 

MLCC의 타이트한 업황은 지속될 것으로 판단된다.

동사는 MLCC 이형필름 수요 증가에 따라 내년 하반기 추가 증설이 필요할 것으로 예상된다.

MLCC용 이형필름 매출액은 17년 680억원 18년 893억원 19년 1,130억원으로 증가할 것으로 추정된다.

NCM 신규 진입 여부가 중장기 성장의 필요 조건 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 33,000원으로 분석을 개시한다.

19년 예상 EPS에 글로벌 

2차전지 업체 평균 P/E인 29.5배를 적용하였다.

최근 배터리 업체들은 중장기적으로 안정적인 소재 확보를 위하여 1) 선발 업체에 대한 중장기공급 계약 체결, 2) 신규 공급사 확보를 진행하고 있다.

동사가 연내 NCM 후발 업체로 진입이가시화될 경우, 중장기적 매출 성장의 가시성이 높아질 것으로 예상된다 

20180928102633__00.pdf