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2018.10.11 12:49

포스코켐텍

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포스코켐텍(003670) 음양의 조화

종목리서치 | 한국투자 조민영 | 2018-10-11 10:59:02

국내유일음극재업체, 양극재날개를달다: 매수 의견과 목표주가 95,000원으로 분석을 개시한다.
19년 예상 EPS에 중국 대표 2차전지 소재 기업 녕파삼삼(杉杉企业, 글로벌 2위 양극재, 2위 음극재, 중국 3위 전해질)의 과거 실적 성장기 PER밴드 상단인 33배를 적용했다.



포스코켐텍은 국내에서 유일하게 음극재를 생산하는 업체로 17년에는 포스코 관련 사업이 매출액의 대부분을 차지하고 음극재 매출 비중은 3.3%에 불과했다.

하지만 20년에는 음극재 매출 비중이 전사의 15.6%를 차지할 전망이다.

또한 양극재를 생산하는 포스코ESM과의 사업부 통합과 원재료를 생산하는 자회사와의 시너지 효과로 국내에 없던 2차전지 통합 소재업체로 거듭날 전망이다.

양극재, 음극재 전해질까지 함께 생산하는 2차전지 소재 대표기업인 녕파삼삼과 성장의 궤를 함께 하고 있다.




자회사시너지효과톡톡: 음극재는 2차전지 소재 중 국산화율이 가장 낮은데다 수요도 견조해 생산능력과 실적이 가파르게 증가할 것이다.

음극재 매출액은 17년 382억원에서 20년 2,432억원으로 연평균 85% 증가할 것이다.

생산능력은 17년 12,000톤에서 20년 64,000톤까지 5배 이상 확대될 전망이다.

확정된 공급 계약을 기반으로 생산설비를 증설하고 있어 새로운 고객사의 추가는 증설 속도를 더욱 가파르게 할 것이다.



현재는 천연흑연계 음극재만 생산하고 있으나 고수명 특성을 지닌 인조흑연계 개발로 실적 성장이 더욱 가시화될 전망이다.

인조흑연계 생산이 가시화되면 관계회사인 피엠씨텍의 콜타르계 침상코크스를 원재료로 활용할 수 있어 시너지 효과와 더불어 원가경쟁력을 확보하게 될 것이다.

피엠씨텍은 포스코의 제철공정인 코크스 생산과정에서 콜타르가 부산물로 생성돼 양질의 콜타르를 안정적으로 공급받을 수 있다.




포스코컴텍2.png



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