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2018.10.22 09:32

까페24

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여러 가지 의미를 지닌 '핌즈' 인수



 쇼핑몰 재고관리 솔루션 업체 ‘핌즈’ 인수 


카페24는 19일 쇼핑몰 재고관리 솔루션 ‘이지어드민’을 운영하는 ‘핌즈’의 지분 50.1%를 70억원에 인 수했다고 공시했다. ‘이지어드민’은 쇼핑몰 재고와 배송관리에 특화된 솔루션이다. 예를 들어, 한 명의 소비자가 쇼핑몰에서 여러 가지 상품을 구입할 시, 쇼핑몰 관리자는 수작업을 통해 송장을 매칭시키는 작업을 해야 한다. ‘이지어드민’ 솔루션은 이러한 번거러운 작업을 자동으로 처리해주고 배송 관리도 해 주는 솔루션이다. 17년 기준 ‘이지어드민’의 쇼핑몰 고객 수는 1,000개 수준으로 파악된다. 카페24의 160만 고객을 대상으로 ‘카페24’와 ‘이지어드민’ 솔루션의 연계 프로모션 등을 진행할 경우, 충분한 시 너지 효과를 기대할 수 있을 전망이다. 


당사는 핌즈의 18년 순이익을 20억원 수준으로 전망한다. 이에 따른 핌즈의 인수가치(140억원)는 18 년 기준 P/E Multiple 7배 수준에 불과하다. 핌즈의 성장성(17년 매출액 성장률 +26.5% YoY), 높은 수익성(영업이익률 50% 수준), 카페24와의 시너지에 따른 추가 성장 모멘텀 확보 등을 고려했을 때, P/E Multiple 7배는 저렴한 가격인 인수한 것으로 평가할 수 있다. 


4Q18부터 핌즈의 실적은 동사의 연결 실적에 반영될 예정이다. 


여러 가지 의미를 지닌 ‘핌즈’ 인수 


최근 동사의 주가는 3개월간 33.4% 하락했다. PSR Valuation의 당위성에 대한 투자자들의 의구심이 커진 결과였다. PSR Valuation의 당위성을 다시금 인정받기 위해선 Top Line의 성장률을 높이는 것이 중요하다 판단한다. 이러한 상황에서 핌즈의 인수를 통한 Top Line 성장률 개선은 Valuation 우려를 일부 해소해줄 수 있는 촉매제로 작용할 수 있다. 


핌즈 인수는 또한 동사의 M&A 등 투자 활동이 본격적으로 시작되었다는 것을 의미한다. 동사는 공모 자금 501억원 중 435억원을 시너지 사업 투자 및 제휴에 활용하겠다고 밝힌 바 있다. 핌즈 인수에 이 은 추가 M&A에 대한 기대감이 형성될 것으로 전망된다.


3Q18 Preview


3Q18 동사는 매출액은 412억원(+24.2% YoY), 영업이익 47억원(+216.9% YoY)를 기록하며 컨센서 스(50억원)을 소폭 하회할 것으로 전망된다. 이는 추석 시점의 차이(지난해 10월, 올해 9월)에 따라 9 월 GMV 성장률이 소폭 하락할 것으로 전망되는 것에 기인한다. 3분기 GMV는 +21.5% YoY 성장할 전망이다.



유안타20181022카페24.pdf


까페24.jpg



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