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2019년 디스플레이 업황은 2016년과 유사할 것으로 예상한다. 1) 중국 업체 중심으로 Flexible OLED CAPEX가 회복될 것으로 예상한다. 2) 신규 수요(16년 – 아이폰, 19년 폴더블)에 대한 기 대감이 반영될 것으로 판단한다. 3) 대형 OLED에서는 선발 업체(LGD)를 따라가기 위한 후발 업 체들(SDC, 중국)의 투자가 예상된다. 4) LCD 업황 부진으로 선발 업체들의 Shutdown이 재개될 것으로 예상한다. OLED 장비 업체에 대한 관심이 필요한 구간이다. 과거 16년 OLED 장비 사이클 당시 멀티플 상승 이 선행되었기 때문이다. OLED 장비의 노출도가 높은 4개 업체(AP시스템, 원익테라세미콘, 에스 에프에이, Coherent)의 12개월 선행 평균 P/E는 15년 10월부터 16년 2월까지 큰 폭으로 상승하 였다. 16년 2월은 삼성디스플레이 A3 라인 장비 발주 공시가 있었던 시점이다. 19년도 비슷한 업황이 전개될 것으로 판단한다. 삼성디스플레이의 QD-OLED 장비 발주는 19년 하반기에 진행될 것으로 예상한다. 폴더블 기기 확산으로 인한 A5 장비 발주 역시 하반기 일 것으 로 판단한다. 해당 투자들이 장비 업체 실적에 반영되는 구간은 19년 말 부터지만, 1H19 발주 기 대감으로 인한 멀티플 상승이 선행될 것으로 예상한다




19년 Flexible OLED CAPEX가 회복될 것으로 예상한다. 18년은 BOE B11을 제외한 신규 투자가 없었다. 18년 6세대 Flexible OLED 라인 투자는 30K/월 수준으로 17년(120K/월) 대비 큰 폭으 로 하락하였다. 기대했던 중국 패널 업체들의 투자가 다소 지연되었기 때문이다. 19년 주요 패널 업체들의 6세대 Flexible OLED 투자는 120K/월 수준일 것으로 예상한다. CSOT Tianma, EDO, Visionox 등 지연되었던 중국 패널 업체들의 투자가 내년 중 진행될 것으로 판단 한다. 폴더블 기기 대응을 위한 삼성디스플레이의 A5 선행 투자(15K/월)도 기대된다. 삼성디스플레이의 CAPEX는 17년 13.9조원 18년 3.7조원 19년 5.1조원 수준일 것으로 예 상된다. QD-OLED 신규 투자 1.5조원과 A5(15K/월) 투자로 전년대비 CAPEX 회복이 기대된다. 


미래에셋대우20181108디스플레이.pdf 




OLED2.jpg




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