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한국전자금융

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한국전자금융(063570) 2019년에도 성장흐름 이어질 듯

종목리서치 | 이베스트투자 정홍식 | 2018-12-04 10:39:19

성장성 유지 

동사의 OP Growth는 2015년 41.0% yoy → 2016년 26.0% yoy → 2017년 36.1%yoy → 2018년E 28.8% yoy 수준으로 고성장이 유지되고 있으며, 2019년 이후에도 성장흐름이 유지될 전망이다.
이는 2014년 이후 점진적으로 영역을 확장하고 있는 KIOSK와 무인주차장에서 Q(KIOSK 판매 & 무인주차장 Site 수)가 증가하고 있기 때문이다.



중요한 점은 동사의 경쟁력인 인적 네트워크 인프라(전국에서 ATM & CD-VAN, 현금물류 담당)를 기반으로 고정비 커버를 하면서 신규사업인 KIOSK & 무인주차장에서 추가적인 수익을 창출하기 때문에, 이들 신규사업은 점진적으로 수익성이 개선될 가능성이 높다.

참고로 국내 KIOSK와 무인주차장 시장은 아직 초기로, 향후 산업자체가 고성장이 기대되기 때문에 전망이 매우 긍정적일 것으로 보인다.




무인화 잘되는 이유: 최저임금 상승의 수혜 

2019년 최저임금은 8,350원(+10.9% 인상, 시급기준)이다.

동사의 KIOSK & 무인주차장 사업이 잘되는 이유는 전년에 이어 최저임금 상승폭이 크기 때문이다.

식음료 등 (프랜차이즈 포함) 자영업자 or 주차장 운영업자들은 직원을 고용하는 대신 KIOSK를 구매(렌탈)하거나 무인화시켜 이 같은 최저임금 상승에 대한 부담을 줄이려고 한다.

그리고 이 같은 흐름은 일본의 사례에서 이미 학습되었다.




투자의견 매수, 목표주가 16,000원 

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 16,000원으로 소폭 하향(18,000원 →16,000원)한다.

이는 1)3Q18 예상치를 소폭 하회하는 실적과, 2)최근 주식시장의 낙폭과대, 3)신규사업인 복권사업 준비과정에서 소규모 손실(3Q18 누적 NI -6억원 규모, 2019년에 매출액이 발생하면 턴 어라운드 가능할 듯)을 반영한 것이다.



다만, 2015년 이후 본격화된 추세적인 외형성장이 유효하며, 그 이유 또한 명확(인적네트워크 인프라를 활용한 KIOSK & 무인주차장 사업에서의 성장)하기 때문에 지속적인 매수관점을 유지한다.





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