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삼성바이오로직스

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삼성바이오로직스(207940) 지금 주가는 막연한 두려움이 충분히 반영된 수준

종목리서치 | 한국투자증권 진홍국 | 2019-06-04 11:16:39

분식회계로 판결나더라도 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적 

분식회계에 대한 검찰조사가 장기화되고 있는 가운데, 삼성바이오로직스에 법적으로 불리하게 작용할 수 있는 정황들이 속속 발견되고 일부 임직원이 구속되는 등 다양한 악재가 발생했다.
삼성바이오로직스의 주가도 올 한 해 22% 하락했다.

그 
러나 분식회계로 판나더라도 회사의 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적이다.

회사는 이미 지난해 말 추징금 80억원을 납부했으며 앞으로 있을 수 있는 처분은 과거 재무제표 재작성, 외부감사인 지정, 대표이사의 해임으로 영업에 직접적으로 미치 
는 악영향은 그리 크지 않을 것으로 전망되기 때문이다.




신규수주는 늘고 있고 실적은 3분기부터 턴어라운드 

최근 신규수주가 발생하기 시작하면서 법적공방에 따른 영업위축 우려는 완화되고 있다.

회사는 2019년 4월에서 5월 두 달간 약 1,500억원의 신규수주를 체결했다.

향후 개발성공시 최소보장금액은 약 5천억원으로, 회사는 지속적인 신규수주를 통해 장기성장동력을 확보해 나가고 있다.

한편 정기보수를 마치고 1공장과 2공장의 가동이 본격화되면서 실적은 2분기 영업적자 시현 후 3분기부터는 흑자전환할 것으로 예상한다.

4분기부터는 3공장 매출이 발생하기 시작하면서 실적개선이 본격화될 것이다.

영업 측면에서도 회사는 바닥을 통과하고 있다.




현 주가는 상장폐지에 대한 공포감이 극에 달했던 지난 11월 수준 

현 주가는 상장폐지에 대한 공포감이 극에 달했던 2018년 11월 수준이다.

이후 거래가 재개되며 주가는 반등했으나 1분기 영업적자와 함께 검찰조사 과정에서 막연한 공포감이 조성됐고 주가는 다시 전저점 수준으로 하락했다.

실적은 하반기부터 개선되고 최악의 시나리오를 감안하더라도 남은 처분은 대표이사 해임권고 정도다.



2분기에도 영업적자가 예상되나 이미 컨센서스(-123억원)에 반영되어 있으며 하반기 실적개선이 유력하다.

따라서 현 시점에서 주가는 하락보다 상승할 가능성이 높다.

지금은 삼성바이오로직스에 대해 막연한 두려움을 넘어 매수관점으로 접근해볼 만한 타이밍이다.

매수의견과 DCF로 산출한 목표주가 40만원을 유지한다.




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