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에이디테크놀로지

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에이디테크놀로지(200710) TSMC 파운드리를 기반으로 높은 실적성장 지속 전망

종목리서치 | 유진투자증권 박종선 | 2019-06-18 11:05:19

 투자포인트: 비메모리 반도체 양산 확대에 따른 직접적인 수혜 

1) TSMC 파운드리 기반 비메모리 반도체 양산 전문업체로 실적 성장 지속 중: 동사는 시스템반도체 설계 전문업체로 국내 유일의 TSMC VCA(Value Chain Aggregator)업체임. TSMC VCA가 글로벌 8개사에 불과한데, 동사는 국내 유일업체로 시스템반도체 양산 확대시 수혜가 지속됨. 

2016년 11월 SK하이닉스 간 NAND 컨트롤러IC 위탁개발 계약을 시작으로 2017년 하반기 개발을 완료하고, 올해 초부터 본격 양산을 시작함. NAND 컨트롤러IC 제품은 동사의 실적성장을 지속할 것으로 예상되는데 그 이유는 ① 스마트폰을 중심으로 하는 모바일 제품에서의 용량증가로 NAND 수요가 지속 증가할 것으로 예상되는 가운데, ② IP업체 및 TSMC 등의 전략적 파트너사를 기반으로 공급이 급속 확대되고 있기 때문임 


2) PC및 서버용 SSD용 컨트롤러IC 개발, 성장동력 확보: ① PC향 SSD용 컨트롤러IC를 개발 완료하여 초도물량을 SK하이닉스에 공급 중으로 본격적인 매출은 올해부터 예상됨. ② 서버향 SSD용 컨트롤러IC도 지난해 말에 개발 완료, 올해부터 매출이 발생할 것으로 보임 


3) 4차산업혁명의 핵심인 시스템반도체 내 시장 확대는 긍정적: 기존 모바일 및 빅데이터(PC, 서버 등) 매출 이외에도 다양한 제품을 개발 중임. ① 자율주행차를 위한 Lidar IC를 개발 중으로 2020년 상용화 예정. ② 사물인터넷 분야의 RFID 가격 표시 Tag IC를 개발, 해외 공급 중. ③ AR/VR용 디스플레이 컨트롤러 IC도 개발 공급 중. ④ 5G용 통신 IC도 삼성전자에 공급, 버라이즌 시범사업에 제공 중으로 점차 확대될 것으로 예상함 


 2019년 예상실적: 매출액 +35.5%yoy, 영업이익 +11.5%yoy. 실적 성장 전망 

당사추정 2019년 예상실적(연결기준)은 매출액 1,769억원, 영업이익은 135억원 달성 전망. 전년동기대비 매출액 35.5%, 영업이익 +11.5% 증가 예상함 


 2019년 기준 PER 9.4배로 국내 유사업체 대비 저평가 

현재주가는 당사추정 2019년 예상EPS(1,335원) 기준 PER 9.4배 수준으로 국내 동종업체 평균 PER 17.2배 대비 저평가되어 있음 



에이디테크놀로지2.jpg




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