메뉴 건너뛰기

economy

주식 토론 및 Hot 종목 추천

모두의재테크 공지
2019.07.10 09:02

포스코케미칼

조회 수 43 추천 수 0 댓글 0
?

단축키

Prev이전 문서

Next다음 문서

크게 작게 위로 아래로 댓글로 가기 인쇄 첨부
?

단축키

Prev이전 문서

Next다음 문서

크게 작게 위로 아래로 댓글로 가기 인쇄 첨부
2Q19 Preview : 컨센서스 하회 전망

2Q19 Preview : 기존사업부의 일시적인 마진 스프레드 악화

포스코케미칼의 2분기 매출액 3,846억원(QoQ +8.2%, YoY +14.9%), 영업이익 198억원
(QoQ -9.7%, YoY -5.4%)전망. 4월 1일부터 합병된 양극재 사업부의 실적 반영으로 매출
액은 성장하였으나, 영업이익은 지난 추정치 대비 하향 조정 했는데 주요한 원인은 기존사
업부의 부진. 기존사업부의 재료비 상승영향이 판가에 전이되지 못해 스프레드 개선이 일
시적으로 악화된 것으로 파악됨. 음극재 사업부 매출액은 332억원(QoQ +4%, YoY +49%)
를 예상, 양극재 사업부는 매출액은 261억원을 예상하여 2차전지 소재부분은 전체적으로
전분기와 유사한 수준의 실적을 기록할 것으로 예상. 피엠씨텍은 침상코크스의 지속적인
가격 하락추세(1Q18 3,905$/톤 →6월 약 2,000$/톤)가 이어지고 있으나 출하량의 증가로
전분기 수준인 166억원의 매출 실적을 예상. 전반적으로 시장 컨센서스인 영업이익 285억
을 하회할 것을 전망.

여전히 매력적인 중장기 성장성

2019년 연간 실적은 매출액 1조6,013억원(YoY +15.7%), 영업이익 1,045억원(YoY -
1.6%)예상. 2분기 일시적으로 부진했던 기존사업부는 3분기 원재료 가격 상승분을 고객
사에 판가로 전이하면서 영업이익 정상화 기대. 음극재 사업부는 매출액 452억원(QoQ
+33%, YoY +72%)예상하는데 4분기 음극재 2공장 1단계 완공을 통한 성장과 규모의 경
제를 통한 수익성 확대효과 기대. 양극재 사업부도 광양공장 1단계 투자완료로 하반기 지
속적인 성장이 기대되며 고객사와 우호적인 관계속 제품믹스의 변화(소형IT에서 전기차 비
중증가)와 함께 증설효과가 반영될 것을 예상.

투자의견 BUY, 목표주가 62,000원 유지

실적 부진과 모멘텀 부재로 인해 당분간 주가 탄력도는 당분간 저조할 전망. 그러나 중장
기적 관점에서 여전히 2차전지 사업부는 매력적으로 투자의견 Buy, 목표주가 62,000원을
유지함.




한 가지 리스크, 두 가지 기회


 2Q19 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 9%, 32% 하회 예상
 침상코크스 가격하락이 추가적으로 나타나지 않는다면, 주가는 기회를 모색할 전망
 양극재의 수익성이 예상보다 빠르게 회복되고 있고, 타이트한 양극재 수급 상황으로
장기 공급 계약에 대한 논의 기대.
 음극재는 신규 고객사를 확보해 고객사가 다변화되고 있으며 2020년부터는 고정비
레버리지와 변동비 절감효과로 음극재 마진이 개선될 여지도 존재


2Q19 실적 컨센서스 하회 예상

2Q19 매출액과 영업이익은 각각 3,543억원과 192억원으로 컨센서스를 각각 9%,
32% 하회할 전망이다. 2차전지 소재(양극재+음극재) 실적은 1분기 대비 소폭 개선
이 예상되나, 생석회와 화성품의 원가부담 가중이 수익성에 부정적인 영향을 줄
전망이다. 모회사와의 판가 계약을 통해 원가부담을 판가에 반영시켜, 3Q19부터는
본업의 실적회복을 예상한다. 피엠씨텍의 실적은 가격의 하락(-22% QoQ)에도 불
구하고, 출하량의 회복으로 1분기 수준의 양호한 실적이 예상된다.

한가지 리스크, 두가지 기회

중국업체들의 침상코크스 증설과 전기로 업황 부진으로 침상코크스의 가격하락이
이어지고 있다. 추가적인 가격하락에 대한 리스크는 여전히 존재하지만, 주가는 추
가 가격하락이 관찰되기 전까지 기회를 모색할 전망이다. 양극재의 수익성이 예상
보다 빠르게 회복되고 있고, 타이트한 양극재수급 상황으로 장기 공급 계약에 대
한 논의가 기대된다. 음극재는 신규 고객사를 확보해 고객사가 다변화되고 있으며
2020년부터는 고정비 레버리지와 변동비 절감 효과로 음극재 마진이 개선될 여지
도 존재한다. 2차전지 소재의 매출비중은 2019년 17%, 2020년 34%, 2021년 42%로
확대될 전망이며 향후 주가는 기존 본업보다는 2차전지 소재의 실적 방향성에 따
라 결정될 것이다. 침상코크스의 가격하락 리스크가 발현되는 경우만 아니라면, 2
차전지의 실적 방향성에 따라 매수로 대응함이 바람직하다. 2Q19부터 양극재 실적
이 재무제표에 합산 반영이 되어 2020년 영업이익과 순이익을 각각 19%, 13% 상
향 조정한다. 이에 따라 적정주가도 70,000원으로 상향한다.






포케.jpg




?

List of Articles
번호 제목 글쓴이 날짜 조회 수
818 NHN한국사이버결제 file neon**** 2019.07.19 11
817 에이디테크놀로지 file neon**** 2019.07.18 24
816 [휴대폰] 카메라 : 스마트폰 눈의 전쟁 file GRINDER 2019.07.17 103
815 에코프로 file neon**** 2019.07.17 22
814 첨생법 관련주 file zenon 2019.07.16 153
813 한솔케미칼 file neon**** 2019.07.16 17
812 해성디에스 file zenon 2019.07.16 9
811 LS산전 file neon**** 2019.07.16 11
810 아이센스 file neon**** 2019.07.15 17
809 세코닉스 file neon**** 2019.07.15 14
808 도약전 움추림(세코닉스 아모텍 AP시스템 휴맥스 일진머터리얼즈) file neon**** 2019.07.11 41
807 도약의 기반 5G file 스텝원 2019.07.10 126
» 포스코케미칼 file neon**** 2019.07.10 43
805 이녹스첨단소재 file neon**** 2019.07.10 61
804 더존비즈온 file neon**** 2019.07.10 20
803 휴대폰 전기전자 file zenon 2019.07.09 29
802 파워로직스 file neon**** 2019.07.09 22
801 미디어/엔터(JYP, CJ ENM , 에코마케팅) file neon**** 2019.07.09 17
800 애국테마주 file streetfighter 2019.07.05 273
799 NHN file zenon 2019.07.05 50
Board Pagination Prev 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ... 41 Next
/ 41
위로