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모두의재테크 공지
2019.07.16 08:44

해성디에스

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2Q19 Review: 기대치 하회했으나 전분기대비 수익성 개선

 2Q19 Review: 매출액은 전년동기수준, 자동차반도체용 리드프레임 성장 지속
전일(7/15) 발표한 2분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 940억원, 영업이익 59억원으로 전년
동기대비 매출액은 0.1% 증가하였으며, 영업이익은 19.1% 감소하였음. 이는 시장 컨센서스
(매출액 949억원, 영업이익 80억원) 대비 매출액은 부합했으나 영업이익은 하회함
매출액이 전년수준에 머무르며 성장이 더딘 이유는 ① 지난해 12월부터 서버 수요의 감소 등
으로 패키징 기판의 매출이 급감한 이후 소폭 회복세 수준에 머물렀고, ② 미중무역분쟁 및 반
도체 전방사업의 재고조정 등이 지속되면서 리드프레임 증가세가 더디어졌기 때문임
매출액이 전년수준에 머무른 것에 비해 영업이익 하락폭이 큰 이유는 2Layer 패키지 기판 생
산을 확대하기 위한 인원 증가 및 신규시설 가동에 따른 비용이 증가했기 때문으로 추정함
2분기 실적에서 긍정적인 부문은 ① 전년동기대비 실적 성장이 미미했지만, 전분기 실적(매출
액 773억원, 영업이익 4억원, 영업이익률 0.6%) 대비 실적이 크게 증가(매출액 21.7%qoq,
영업이익 1,205.4%qoq)했다는 것임. ② 또한 자동차반도체용 리드프레임 사업의 성장은 지속
되고 있다는 것임. 자동차전장화 확대 및 전기차, 자율주행차 확대 등으로 인한 자동차용 반도
체의 수요 증가세가 지속되고 있기 때문으로 파악됨

 3Q19 Preview: 전년수준을 유지하지만, 하반기로 갈수록 실적은 점차 회복될 것으로 전망
당사추정 올해 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 970억원(+1.0%yoy, +3.2%qoq), 영업
이익 61억원(-28.1%yoy, +4.6%qoq) 달성 전망. 매출액은 전년동기대비 소폭 증가하고, 영
업이익은 전년동기대비 감소할 것으로 예상함
하반기에도 여전한 대외적인 불확실성이 지속된 것으로 보이지만, 최근 IT 관련 제품의 재고해
소 및 수요가 회복되면서 관련 제품의 리드프레임 매출 증가가 예상되고, 패키지 기판 역시 원
가경쟁력 강점이 있는 동사의 고객수요가 실적 증가로 이어질 것으로 예상함. 따라서 하반기 매
출액과 영업이익은 상반기 대비 증가세를 유지할 것으로 판단함

 목표주가 17,000원, 투자의견 BUY 유지
목표주가는 기존 17,000원, 투자의견 BUY를 유지함. 현재주가는 2019년 예상실적 기준 PER
12.9배 수준으로 국내외 동종업체 대비 저평가되어 있음




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