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KOSPI 상대적 약세.그 이유와 전망

기술적분석 | 대신증권 이경민 | 2019-05-20 14:00:43
경기/실적모멘텀 약하고, 정책동력 부재한 KOSPI. 글로벌대비 약할 수 밖에… 

 올해 들어 글로벌 증시대비 KOSPI의 상대적 부진이 뚜렷하다.
연초 이후 미국 S&P500지수가 14.74% 상승했고, 중국 상해종합지수도 18.52% 상승률을 기록 중이다.

반면, KOSPI는 1.31% 상승에 그치고 있다.

미국과 중국은 한국과 차별적인 경기/실적 모멘텀과 정책동력을 보유하고 있기 때문이다.

1/4분기 GDP 성장률만 보더라도 미국과 중국은 서프라이즈를 보였고, 한국은 전분기대비 역성장이라는 쇼크를 기록했다.

중국은 연초부터 대규모 경기부양책을 시행 중이다.




미중 무역분쟁 격화 이후 KOSPI 상대적 약세 심화. 대외변수 민감도 높아졌기 때문 

 미중 무역분쟁 격화 이후에도 당사국인 미국과 중국보다 한국증시가 상대적 약세를 보이고 있다.

한국의 취약한 펀더멘털 환경이 글로벌 교역/경기둔화에 대한 민감도를 높였기 때문이다.

글로벌대비 부진한 펀더멘털 환경은 원화 약세로 이어져 외국인 수급에도 부담을 가하고 있다.




5월 한국증시에서 외국인 자금 이탈 가능성 경계. KOSPI의 상대적 부진 불가피 

 KOSPI의 상대적 약세국면은 상당기간 지속될 전망이다.

대내외 펀더멘털 환경의 부담에 추가적인 수급이슈가 가세하기 때문이다.

5월 말 신흥국 지수에서 한국 비중축소가 예정되어 있다.

그 동안 한국 증시의 등락을 결정지어 왔던 외국인 수급이 더욱 위축될 수 있다.

만약 원화 약세와 외국인 수급악화 간의 순환고리가 형성될 경우 KOSPI 낙폭확대 가능성도 배제할 수 없다.




KOSPI 단기 급락 이후 되돌림 가능. 포트폴리오 베타를 낮추는 기회 

 KOSPI가 단기간에 200p가까이 급락하며 자연스러운 되돌림 과정은 가능해 보인다.

그러나 이를 추세반전이나 의미있는 기술적 반등이라기보다 Dead Cat Bounce*일 가능성이 높다.

국내 펀더멘털 환경의 불안감은 여전하고, 글로벌 펀더멘털의 Downside Risk는 확대될 전망이다.

반등시 수출주/경기민감주 비중축소, 내주수/경기방어주 비중확대 전략을 제안한다.




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