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수출규제에도 강한 외국인의 반도체 순매수

기술적분석 | 유안타증권 고경범 | 2019-07-15 11:42:01

1. 수출 규제에도 강한 외국인의 반도체 순매수 

일본의 수출규제 이슈에도 외국인의 반도체/장비 순매수는 강하게 유지되고 있다.
삼성전자, SK하이닉스의 외국인 순매수금액 1.73조원은 KOSPI의 1.50조원을 상회하는데, 이외 종목의 순매도(-2,361억원) 대비 수급 쏠림이 확인된다.

(최근 4주 누적기준) 외국인의 반도체 거래비중 증가는 올해 증시수급에서 특징적인 부분이다.



미중 무역분쟁 완화와 금리인하 기대 흐름에서 EM, DM의 inflow도 강했지만, 패시브 flow는 지수 편입비율 수준에서 순매수가 유입되는 것이 일반적이다.

삼성전자, SK하이닉스의 외국인 순매수비중(4주 MA, 시총대비)이 15년 이후 +0.3%를 상회한 케이스는 16.8월, 18.3월 2회에 불과했다.

(18.6월은 삼성생명, 삼성화재의 삼성전자 지분 블럭딜) 전주 시총대비 +0.54%의 외국인 순매수는 이 임계수준을 올해에만 3번째 돌파하는 것인데, 반도체/장비에 대한 스탠스 변화를 가늠할 수 있는 대목이다.



14년 이후 외국인 순매수비중의 주간 트렌드에서 삼성전자, SK하이닉스의 합산비중은 KOSPI 대비 -0.043%p 낮은 평균에서 표준편차 ±0.238%p의 변동성을 보였다.

전주 Z-Score(표준편차 대비 순매수 강도)가 연초 이후 2번째로 높은 점은 외국인의 반도체/장비 선호가 높게 형성되어 있음을 알 수 있다.




2. 확인되는 컨센서스의 개선 

연초 외국인의 반도체 순매수가 무역분쟁의 완화 기대감이었다면, 최근 수급이 집중되는 배경은 실제로 확인되는 컨센서스 개선으로 생각된다.

MSCI ACWI IT EPS 증감률(12M Fwd.)은 1월말 +2.1%에서 +5.8%까지 상승했는데, 반도체 섹터 증감률이 -7.4%에서 -2.8%로 개선된 기여가 높았다.



MSCI Korea IT의 EPS 증감률도 5월말 -31.0%까지 저점이 낮아졌지만, 전주에는 -20.9%의 상승전환을 보였다.

MSCI Korea의 전체 Growth가 -1.8%까지 개선된 것도 IT의 턴어라운드가 반영된 결과로 판단된다.

(2월말 저점은 -10.1%) 이후 증감률 변동에 영향을 줄 컨센서스의 하향조정 리스크도 완화될 것으로 생각한다.



삼성전자 잠정치 발표일을 기점으로, 삼성전자, SK하이닉스의 Fwd. 12M 영업이익은 18.4Q -16.3%, 19.1Q -14.9%의 하향조정이 진행된 바 있다.

(1개월 전 대비 기준) 이번 삼성전자의 2Q 잠정치 발표 후 두 종목의 리비젼은 -5.5%에 불과하다.

확정실적 발표 후 리비젼과 일본 무역제재의 실물지표 반영은 지켜볼 흐름이지만, 하향조정 폭이 급감한 것은 보수적인 추정이 장기간 반영된 것으로 평가할 수 있고, 추가적인 증감률 개선을 기대할 만한 요소이다.




수출규제.jpg



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