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지금 KOSPI는 어느 정도 수준에 위치하고 있나?
기술적분석 | 유안타증권 조병현 | 2019-08-06 11:41:08
1. 수출 금액으로 판단해 본 KOSPI 수준 

매크로 측면에서 KOSPI와 가장 밀접한 연관성을 보이는 수출 금액의 레벨이 2014~15년 수준으로 회귀 

그러나 최근 급락을 통해 KOSPI 역시도 당시의 평균 KOSPI 수준 이하 영역에 진입하고 있음 

수출 금액과 KOSPI 지수 간의 회귀식을 도출해 보면 현재 KOSPI 수준은 지금보다 훨씬 부진한 수출을 반영한 것으로 볼 수 있음 


2. 기업 이익으로 판단해 본 KOSPI 수준 

KOSPI의 영업이익과 KOSPI 지수 간에도 +0.77의 높은 상관계수가 도출 

올해 확정치 및 전망치를 기준으로 보면 영업이익은 2016년과 유사한 수준으로 볼 수 있으며, 당시 평균 지수는 1,986pt 수준 

영업이익과 KOSPI 간의 회귀식을 도출해 2Q와 3Q 컨센서스를 기준으로 보면, 현재 주가 레벨은 이익 전망치 수준을 하회하고 있는 것으로 추산됨 


3. 1배를 하회하고 있는 PBR 수준에 대한 고민 

전일 급락과 함께 KOSPI PBR은 금융위기 당시 저점 수준으로 하락 

ROE의 하락으로 낮은 PBR에 의미를 부여하기 힘들다는 시각들도 있으나 최근 금리 역시 빠른 속도로 함께 하락했음을 염두에 둘 필요 

지수의 PBR이 1배를 하회하는 경우는 일반적으로 디플레 국면이라고 볼 수 있음. 그러나 현재 경기 침체나 디플레에 대한 우려가 과거 사례들에 비해 심하다고는 보기 어려운 시점 







코스피지수.jpg











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