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[전략공감 2.0] 무엇이, 언제 변곡점을 만들까?
기술적분석 | 메리츠종금증권 하인환 | 2019-08-08 11:25:46
최근 코스닥 반등 : 기술적 반등 > 추세 전환 

8월 7일, 국내 증시는 코스피와 코스닥이 엇갈린 흐름을 보였다.
코스피는 또다시 하락하면서 1,909pt까지 내려간 반면, 코스닥은 장중 등락을 반복한 끝에 2.4% 상승하며 마감했다.

증시가 바닥이기를 기대하는 현 상황에서, 우리는 코스피의 하락과 코스닥의 상승 중 어디에 좀더 주목해야 할까? 

필자는 코스피 하락에 좀더 주목하고자 한다.

코스피가 반등하지 못하는 원인은 하락의 원인이었던 한일 분쟁, 미중 무역갈등 이슈 등이 해소될 여지가 보이지 않기 때문이다.

또한, 코스피가 1,900pt까지 하락했음에도 불구하고 12m fwd. PER은 10배 수준으로 저평가라고 보긴 어렵다(18년 10월말, 7.6배)<그림1>. 

반면, 코스피에 비해 낙폭이 훨씬 컸던 코스닥이 상승한 것은 ‘기술적 반등’일 뿐, 상승 추세로 돌아선 것은 아니라고 판단한다.

과거 하락으로 인해 코스닥에서 사이드카가 발동했던 사례들을 분석해보면, 사이드카 발동 후 6영업일까지는 70% 
의 확률로 상승세가 나타났다.

하지만 7영업일 후부터는 상승폭을 반납하는 흐름이 나타났다.

전형적인 기술적 반등인 것이다.



지난 주 전략공감『코스닥, 이대로 괜찮을까』에서 강조했듯이 코스닥은 2015년 이후 바이오주가 주도했던 ‘판이 깨지는지 지켜지는지’ 여부가 핵심인데, 지금 상황은 밸류에이션이 2015년 이전 수준으로 회귀해 다소 위태로운 상황이다.

따라서 기술적 반등 가능성을 고려한 단기 트레이딩 관점에서의 접근은 추천하지만, 추세적으로 오를 가능성에 대해서는 보수적인 접근이 필요하다.



그렇다면 국내 증시는 언제, 어떻게 반등할 수 있을까? 필자는 1차 단기 변곡점으로 8월말~9월초를 제시한다.

연준의 추가 금리 인하 기대감 확인, 미국의 중국산 수입품에 대한 관세부과가 유예될 가능성, 8월말 예정된 MSCI 리밸런싱의 충격이 미미할 가능성 등을 확인할 수 있는 시기이기 때문이다.




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