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휴니드

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휴니드(005870) STEP BY STEP

종목리서치 | 키움증권 이창희 | 2018-04-02 13:55:38

안정적인 TICN-HCTRS 방위 사업 

2016년 기준 휴니드 매출액 1,789억원 중 약 1,200억원(매출 비중 약 70%)이 TICN-HCTRS 사업이다.

2016년 1차 양산 완료 후 2017년 12월 방위사업청과 2차 양산 물량 납품 계약을 체결했다.

계약기간은 2019년까지이며 규모는 약 3,087억원이다.

이번 계약으로 인해 2019년까지 연간 1,100-1,200억원의 매출액이 안정적으로 확보될 것이다.




성장이 기대되는 항공전자 사업 

국내 중소방산업체로서는 유일하게 글로벌 메이저 항공기 제조업체인 Boeing, Airbus 양사에 항공 전자계통 장비를 공급하고 있다.

현재 전투기 F-15, FA18기종과 대형수송헬기 H-47 치누크 E/P(Electrical Panel)를 전 세계에서 독점 공급하고 있다.

H-47 치 누크 계약규모는 2016년부터 2022년까지 총 1,330억원이며 올해부터 본격적으로 매출 인식이 될 것으로 전망한다.




지속적인 신규 사업 개발 

동사는 피아식별장비인 IFF(Identification Friend or Foe) Mode 5 응답기의 국산화에 성공했다.

우리군은 Mode 4에서 성능 개량이 필요해 정부차원에서 사업을 검토 중인 것으로 보인다.

또한 직접 개발한 고속무선전송장비 및 사격통제장비의 경우 성능 및 가격 측면에서 타 제품대비 경쟁력이 있어 향후 수출 가능성이 높다고 판단된다.





휴니드(005870) 방산 시장에서의 입지 강화가 기대되는 한해


2017년 Review: 방산 업체 중 선방한 실적 

 동사의 2017년 실적은 매출 1,808억원(+1.1% yoy), 영업이익 181억원(-3.7% yoy), 당기순이익 162억원(-9.5% yoy)으로 당사 추정치(매출 1,810억원/영업이익 187억원)에 부합. 1) 그동안 지연되었던 TICN 수주 관련 매출이 4Q17 약 1,300억원 일시반영, 2) ACTIS, FM/AM 무전기 납품 물량 증가 등에 따라 매출은 소폭 증가. 민수 사업 비중 축소에 따라 원가율(-1.3% 감소)이 개선되긴 했지만 인건비 증가에 따른 판관비 상승 및 무형자산 손상처분(13억원)으로 영업이익은 전년 대비 소폭 감소. 지난해 비우호적인 방산 업황을 고려 시 방산업체 중 선방한 실적이라는 판단. 


2018년 Preview: 방산 시장에서의 입지 강화가 기대되는 한해 

 동사는 올해 매출 1,963억원(+8.6% yoy), 영업이익 198억원(+9.4% yoy)으로 성장세를 이어갈 것으로 전망됨. 매년 반영되는 TICN 수주 매출(약 1,250억원) 이외 1) 작년 하반기부터 전력화 중인 ATCIS 2차 체계(약 100억원) 및 교체주기 도래에 따른 FM/AM 무전기(약 95억원), 2) 보잉 치누크(H-47) 전자장비(약 100억원) 매출 등이 성장을 견인할 것으로 보임. 

 작년부터 추진 중인 동남아/중동/남미 지역향 고속무선전송장비 수출도 현재 진행중이며 빠르면 올해 상반기에 수주로 이어질 가능성이 높은 것으로 보여짐. 신규아이템인 함정용 사격통제시스템 또한 경쟁 제품 대비 저렴한 가격 등의 장점으로 납품 물량이 꾸준히 증가하는 추세. 


투자의견 ‘ BUY’, 목표주가 17,650원 유지 

 법인세율 인상 반영에 따른 EPS 하향 조정에도 불구 TICN 외 통신 관련 장비 및 ATCIS 매출 증가에 기인한 실적 성장세를 고려해 당사는 동사에 대해 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 17,650원 유지. 

 최근 남북 관계 개선에 따라 방산주의 약세가 지속되고 있지만 군 전술정보통신 체계 사업(TICN)은 매크로 환경에 영향을 받지 않을 것으로 보여짐. 이에 동사의 펀더멘탈은 여전히 견조하다는 판단이며 지금 주가 구간에서의 저가 매수 전략은 유효. 


휴니드.pdf


휴니드2.jpg



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